昨天深夜，美国债务上限(xiàn)谈判(pàn)突然中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间周五上午(wǔ)，美(měi)国共和党债(zhài)务上限谈判(pàn)代表格雷(léi)夫斯与白宫(gōng)代表举行闭门(mén)会议(yì)，但会议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目(mù)前(qián)谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周五或(huò)周末再(zài)次(cì)会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传出后(hòu)，三大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂(zàn)停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业(yè)的压力可能影响联储的(de)利(lì)率路径，若源于银行业危机的(de)信(xìn)贷环境收紧导致经济放缓，美(měi)联储可能不必让利率升到(dào)原应有的(de)高位。

　　交(jiāo)易员目(mù)前预计，美联储(chǔ)6月份加息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低(dī)于一天前(qián)的(de)35.6％，与此同时(shí)，交(jiāo)易员预计美联储下月(yuè)将利率(lǜ)维持(chí)在(zài)5％至5.25％区(qū)间(jiān)的可(kě)能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)的讲话相比(bǐ)，交易员(yuán)似(shì)乎更受债务上限事(shì)态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅(fú)收窄(zhǎi)；美债价格跳(tiào)涨、收益(yì)率跳水，对利率前景敏感的两年期美(měi)债收益(yì)率迅速远离(lí)他(tā)讲话(huà)前所创(chuàng)的(de)两个月来(lái)高位，一度(dù)较高位回落超过10个基(jī)点(diǎn)；美(měi)元指数刷(shuā)新(xīn)日低，加速跌离周四(sì)所创的3月末(mò)以来高位(wèi)。鲍威尔讲(jiǎng)话结束(shù)后，美债收益率逐步(bù)回升，全天攀升收官，美股(gǔ)和(hé)美元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美(měi)股(gǔ)周五高开低走，受(shòu)债务(wù)上限(xiàn)谈判(pàn)暂停拖累(lèi)三大(dà)股指盘中转跌，道指收(shōu)跌(diē)约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多上(shàng)涨，伦(lún)锌涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦(lún)锡连涨三(sān)日。本周(zhōu)基(jī)本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦(lún)锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五(wǔ)收(shōu)盘大致(zhì)持平一周前(qián)水(shuǐ)平，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大(dà)周(zhōu)跌(diē)幅，在(zài)连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六(liù)点，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈判代表已抵(dǐ)达会场，准备继续(xù)进行债务上(shàng)限(xiàn)谈判。

　　美(měi)国(guó)国会众议(yì)院议(yì)长麦(mài)卡锡(xī)表(biǎo)示，共和(hé)党人将于北京时间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕(rào)开债务上限解决不了任何问题，将阻止拜登(dēng)推(tuī)动的增加政府开支行动。

　　值得(dé)注意的是，美国财政部现金(jīn)余额截(jié)至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政(zhèng)部财政紧(jǐn)急措施余(yú)额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于(yú)2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可能(néng)无需继(jì)续(xù)加息

　　当地(dì)时间周五（北(běi)京时间今天凌晨），美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔(ěr)出席(xí)名为“货(huò)币政策观点”的小组(zǔ)讨论。市(shì)场(chǎng)关注他提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于(yú)我们2％的目标”，若(ruò)抗(kàng)通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通(tōng)胀重(zhòng)返目标2％的承诺，物价稳定是经济(jì)保持强劲的(de)根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称(chēng)，自己倾向(xiàng)于支持6月会议暂不加息(xī)，而(ér)且银行业(yè)危机(jī)导致的信贷条件收紧，可能意味着美联储(chǔ)峰值利率将(jiāng)低于预(yù)期：“鉴于信贷压(yā)力可能对经济增长、就业和通胀造成的(de)负面影响，可能无需（继续(xù)）加(jiā)息至(zhì)那(nà)么高的水平就能成功打压通胀。美联储(chǔ)在收紧货币政策(cè)方面已取(qǔ)得长足进步，政策立场现在(zài)是对经济(jì)增长具有限(xiàn)制性的。做(zuò)太多与(yǔ)做(zuò)太(tài)少的风险正(zhèng)变得更加平衡。我们面(miàn)临着迄今为(wèi)止收紧政策的(de)效(xiào)应(yīng)滞后(hòu)，以(yǐ)及近(jìn)期银行业压(yā)力导致的信贷(dài)收紧程度等多重不(bù)确(què)定性。有鉴于此(cǐ)，美联储有能力观察更多数据和(hé)未来前(qián)景的演变，然后再决定可(kě)能(néng)需要提(tí)高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔也强(qiáng)调季(jì)度(dù)经济预(yù)测(cè)的准(zhǔn)确度通(tōng)常存在挑(tiāo)战，他(tā)上述提到的观点及其能实现的程(chéng)度也都(dōu)存在不确定(dìng)性，理由是“未来(lái)前景面临(lín)着(zhe)历史性高企(qǐ)的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一(yī)步收紧(jǐn)多(duō)少而(ér)作出决(jué)定。”

　　有分(fēn)析称，这(zhè)说明银行业危机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持(chí)耐心”的(de)利率路径信号。“新(xīn)美联(lián)储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力(lì)将(jiāng)影响(xiǎng)货币决策(cè)。

　　产业(yè)供需结构预(yù)期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期(qī)货持(chí)续(xù)走弱，昨日(rì)纯(chún)碱和(hé)玻(bō)璃期货继(jì)续深跌(diē)，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑(zhèng)商(shāng)所(suǒ)发(fā)布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯(chún)碱(jiǎn)期货2309合约(yuē)的日内平今仓交易(yì)手续费标(biāo)准调(diào)整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究(jiū)所负责人闾振兴表示，主要有三方(fāng)面：一(yī)是产业(yè)供需(xū)结构预(yù)期转弱；二是宏观环(huán)境(jìng)不乐观；三(sān)是交易者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势(shì)虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原(yuán)因并不相同。纯碱周五(wǔ)跌(diē)幅较(jiào)大的主要原因(yīn)在于远(yuǎn)兴投产的消息(xī)面刺(cì)激，使得盘面出现较大(dà)跌幅。除此之外，本(běn)周(zhōu)检修(xiū)量增加，库存(cún)依旧(jiù)累库(kù)，可见下游(yóu)的持(chí)货意愿依(yī)旧较(jiào)差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需关系也存在一定的(de)影响。在(zài)现货松(sōng)动(dòng)、投产(chǎn)预期、库存累库(kù)的(de)影响下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原(yuán)因(yīn)在于前期（3月和4月(yuè)）需求(qiú)较旺(wàng)，下游补(bǔ)库至环比高位。”他说，短期价格松动，中下(xià)游(yóu)的(de)备货(huò)情(qíng)绪(xù)出现一定(dìng)的谨(jǐn)慎或者恐高(gāo)的(de)情形，因此产销出现了较为明显的(de)下(xià)滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业(yè)供需结(jié)构(gòu)看，浙商期(qī)货分析师江文敏具(jù)体介绍，纯(chún)碱方(fāng)面，近期15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗主要市场交(jiāo)易点(diǎn)是远兴能源新增(zēng)投(tóu)产(chǎn)。昨日，远兴能(néng)源1号线(xiàn)正式点火(huǒ)，新增天然碱产能150万吨，后(hòu)续2号线原计划于6月点火投产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计(jì)划于9月(yuè)份出产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计划于(yú)9月份(fèn)出(chū)产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的天然(rán)碱预计(jì)生产成(chéng)本在1000元(yuán)/吨以内。纯(chún)碱盘(pán)面在大(dà)量新(xīn)增产能和低成本纯(chún)碱的叠(dié)加作(zuò)用下(xià)持续走低(dī)，周五(wǔ)又逢远兴(xīng)能源(yuán)点火的信息落地，市场看(kàn)空情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变(biàn)化，这(zhè)是(shì)市场早已预期的，市场也已(yǐ)充分(fēn)计价，这一(yī)点从(cóng)9月合约的深(shēn)贴水可以得到(dào)验证(zhèng)。在这个供需转宽(kuān)松的预期下，产(chǎn)业链开始(shǐ)形成负反馈，纯(chún)碱(jiǎn)现(xiàn)货价格也出现崩塌，这一点从近月合(hé)约的跌幅和现货向期货回归(guī)的(de)方式收敛基(jī)差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，近期市场(chǎng)主要交易(yì)点是需求(qiú)转弱(ruò)，供应上升。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏强有力(lì)的(de)订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数5月(yuè)中旬(xún)为(wèi)21.5天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库(kù)意愿(yuàn)相比4月降(jiàng)低。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区(qū)产销数(shù)据平均为(wèi)73％，华东地(dì)区(qū)产销(xiāo)数(shù)据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑(huá)。5月(yuè)还(hái)要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新(xīn)增日熔量(liàng)1200吨，10月(yuè)减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱，主要(yào)是高(gāo)库存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库逻(luó)辑下出现过反弹，但反弹(dàn)后利润改(gǎi)善很多，加之终端表现(xiàn)并(bìng)不乐观，因此(cǐ)又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济(jì)衰退预期、国内经济复苏不及预期(qī)的背景下(xià)，整个工(gōng)业(yè)品价(jià)格承压，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑(jí)终敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑(jí)。从持(chí)仓上看，部分市(shì)场资(zī)金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强化了(le)二者的弱势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱势(shì)或将持续(xù)

　　对于(yú)后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注(zhù)检修是否能带来现货(huò)价格短(duǎn)期的企稳，但中长期价格(gé)下跌(diē)至成(chéng)本线为大概率事件。“从(cóng)商品格(gé)局看，纯(chún)碱(jiǎn)投(tóu)产后(hòu)必然(rán)走向(xiàng)过剩(shèng)，而短期检修(xiū)的(de)兑现有限，因此(cǐ)检修(xiū)仅为长期趋势下(xià)的(de)扰(rǎo)动，商品从(cóng)偏紧到过剩的周(zhōu15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗)期中，价格趋势预(yù)计继(jì)续向(xiàng)下。”他(tā)说，对(duì)于玻璃，需要(yào)等(děng)待(dài)的(de)则是中(zhōng)下(xià)游的备货意愿何时能够起来(lái)：一是等待(dài)下游的原料库存消(xiāo)耗(hào)，二是(shì)对未来的需求是否存在旺季(jì)的预期(qī)。短期来(lái)看，下游(yóu)以消耗前(qián)期库存(cún)为主，需求缺乏(fá)弹性，价格预期偏(piān)弱。后市关注在需求存(cún)在缺(quē)口的情形(xíng)下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期(qī)来看(kàn)，闾振(zhèn)兴(xīng)认(rèn)为，除非价(jià)格开始(shǐ)冲击成本，或是供需上有重大改变(biàn)，否则纯(chún)碱和(hé)玻璃依(yī)然维持弱势。“短(duǎn)期则还是要关注持(chí)仓(cāng)的(de)变化，短线资金离场或使得低位(wèi)波动(dòng)加大。”他说(shuō)，止跌可以关注(zhù)两个指(zhǐ)标(biāo)：一是基差不再是以现货下跌方式来修复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看(kàn)，江文(wén)敏(mǐn)表(biǎo)示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点(diǎn)关注远(yuǎn)兴(xīng)能源的后续投产进展、碱价降价幅度。若(ruò)远(yuǎn)兴能源后(hòu)续投产推迟，则盘面(miàn)或将维(wéi)稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力(lì)挺价，则(zé)盘(pán)面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱(ruò)势也(yě)将(jiāng)继续保(bǎo)持，中长期则视终端(duān)需(xū)求变动来判断(duàn)是否维持弱势，可重点关(guān)注下游深(shēn)加工订单情(qíng)况、地产施工端情况。若(ruò)后(hòu)期地产(chǎn)施工端主体封顶(dǐng)数(shù)量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单(dān)数(shù)量也(yě)将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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